[주식투자 ETF로 시작하라] Part 3. 고급 투자 전략 (1)

Part 3. 고급 투자 전략

 

1. 스마트 베타 전략

2. 변동성 조절 전략의 기초

3. 변동성 조절 전략

4. 변동성 모멘텀 혼합 전략

 

 

 

 

1. 스마트 베타 전략

 

* 스마트 베타란

> 팩터 투자를 통해 단순한 베타(시장 대표 수익률)보다 더 스마트하게 초과 수익을 내기 위한 계량 전략. 룰베이스로 패시브화 시킨 액티브 전략.

 

- 팩터: 주식의 수익률에 영향을 미치는 공통된 특성

- 패시브 투자 전략: 기계적으로 편입된 종목을 사고파는 투자 방식으로 시장 평균 수익률을 올리는 것을 목표로 함.)

- 액티브 투자 전략: 개별 종목의 투자 매력을 분석, 시장평균을 웃도는 수익률을 추구하는 방식)

 

 

* 대표적인 주요 팩터

- Value: PBR, PER 등에 의해 저평가된 종목들에 투자

- Quality: ROE, 부채비율 등 재무적으로 우량한 종목들에 투자

- Low Volatility: 변동성이 낮은 종목들에 투자

- Momentum: 주가 및 이익이 강한 추세를 보이는 종목들에 투자

- Size: 중소형주에 투자

 

 

* Value & Quality (저평가 우량주)

- 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏의 가치투자를 팩터 투자 전략으로 해석한다면 밸류 및 퀄리티 팩터의 조합으로 나타낼 수 있다. (재무적으로 우량하면서 저평가된 종목들을 선정하여 투자한다.)

> 밸류 및 퀄리티 팩터에 의해 구성된 계량적 포트폴리오를 통해 버핏의 포트폴리오 성과를 복제할 수 있다라는 의미.

 

 

* Low Volatility (저변동성)

- 등락폭이 작은 종목 중 낮은 상위 종목만 선정하여 포트폴리오를 구성하면, 손실을 줄이면서 수익도 높일 수 있다.

> 손익 비대칭성: 수익과 손실은 비대칭하기 때문에 손실을 줄이는 길이 위험 대비 수익률을 높이는 핵심.

 

 

* 저베타 포트폴리오 전략

- 베타: 시장지수와 얼마나 유사하게 움직이는지 수치로 나타낸 값. 시장지수와의 상관계수.

- 베타가 높다는 것은 시장의 움직임과 똑같이 움직이는 성향이 강하다는 뜻이고, 베타가 낮다는 것은 시장과 반대로 움직이는 성향이 강하다는 뜻.

- 저베타 포트폴리오의 이점: 저변동성 포트폴리오와 마찬가지로 장기적으로 시장 대비 손실은 줄이면서 수익은 더 높일 수 있다. 

 

 

* 저베타 포트폴리오 전략의 원리

- 베타가 낮으면 시장지수와 반대로 움직이기에 시장이 오르면 항상 떨어지고, 시장이 떨어질 때는 오르는 게 아닌가라고 생각할 수 있지만, 저베타 종목도 결국 주식시장 내에 속해 있기 때문에 시장의 움직임보다 변동이 덜하거나 약하게 반대로 움직인다. 즉, 폭락장에서의 손실을 시장보다 크게 줄여준다.

 

 

* 멀티팩터 포트폴리오 전략

- 서로 다른 성격을 보이는 복수의 팩터를 조합하여 포트폴리오를 구성.

- 팩터도 분산투자하면 수익은 높이면서도 리스크를 낮출 수 있다.

 

 

 

 

 

2. 변동성 조절 전략의 기초

 

* 투자의 평균 수익률은 산술평균이 아닌 기하평균으로 계산해야 한다.

- 산술평균 = 합의 평균

- 기하평균 = 곱의 평균

> 수익률은 복리이므로 기하평균으로 계산하여야 한다.

 

* 수식

첫번째 달 수익률이 a, 두번째 달 수익률이 b라고 했을 때

산술평균 > 1+a+b

기하평균 > (1+a) x (1+b) = 1+a+b+ab

 

단순 수익률의 합(산술평균)과 수익률의 곱에 있어 ab만큼 차이가 난다.

 

수익률이 (+), (+)거나 (-),(-)인 경우 ab 값은 (+)가 되나,

(+),(-) 혹은 (-),(+)인 경우에는 (-)가 된다.

 

즉, 횡보장이나 박스권에 갇혀 손실과 수익을 반복하게 되면

음수의 ab가 전체 계좌의 수익에 영향을 끼치고,

이 값이 커지게 되면 투자의 성패를 가를 수도 있기 때문에

변동성을 최대한 줄여야 한다.

 

 

 

 

 

3. 변동성 조절 전략

 

* 고정비율 투자법

- 주식과 국고채의 비중을 정해 놓고, 매달 해당 비중으로 리밸런싱한다.

( ex. 1000만원으로 주식에 100, 채권에 900 (1:9) 투자한다. 다음 달에 주식이 110만원으로 오르고, 채권은 900만원 그대로라면 총 투자 금액을 다시 1:9 비중으로 맞추어 재투자한다. (주식 101만원: 채권 909만원)

- 비중은 본인이 원하는 대로 정하면 된다. (안정성과 수익성 어느 쪽으로 더 중시하는 가에 따라)

- 고징 비율 투자법의 단점: 하락장에서도 비중을 똑같이 유지해야하므로 그로 인한 손실을 감수해야 함.

> 고정비율 투자법에 평균 모멘텀 스코어 비중 전략을 첨가한다.

> 추세의 강도에 비례하여 투자비율을 상대적으로 조절할 수 있어 손실을 줄일 수 있다.

( 고정 비율 X 평균 모멘텀 스코어 (0~1 사이) = 주식 투자 비율, 나머지는 현금 비율)

 

 

* 레버리지 ETF를 이용한 고정 비율 전략

- 레버리지 ETF: 기초자산의 일간 수익률의 특정 배수를 추종하여 움직이는 ETF. 예를 들어 코스피 2배 레버리지 ETF는 코스피 지수가 하루에 1% 오를 때 2% 오르고, 1% 떨어질 때 2% 떨어지는 구조이다.

- 레버리지 ETF의 치명적인 단점: 변동성 손실

- 레버리지 ETF에 투자할 때 주의 사항

(1) 단순히 장기간 매수 후 보유하지 않는다.

(2) 장기간 투자 시 주기적으로 비중을 조절한다.

(3) 추세장과 횡보장을 구분할 수 있다면 추세장에만 투자한다.

 

- 레버리지 + 모멘텀 전략을 추가하면 수익률을 비슷하면서 최대 손실률은 1/4로 떨어진다.

 

 

* 레버리지 위험 균형 전략

- 레버리지 + 변동성 역가중 전략

 

 

* 변동성 목표 전략

- 내가 투자하는 자산에 변동성을 일정 한계로 제한하는 전략. 

( ex. 코스닥 소형주의 하루 평균 등락폭이 15%인데, 실제 투자 손익의 변동성을 1%로 내로 제한하고 싶다 > 투자 자산의 1/15만 코스닥 소형주에 투자하면 된다.)

- 전체 금액 대비 투자 금액이 적어 수익도 크지 않을 수 있으나, 큰 폭으로 손실을 감수하는 것보다 안정적으로 수익을 챙길 수 있는 방법이다.

- 변동성 목표 전략도 모멘텀 전략을 첨가하면 최대 손실률을 줄일 수 있다.